Подготовка информации в процессе оценки

Оценка состояния предприятия

Информационная база для проведения оценки должна объективно отражать состояние предприятия, соответствовать целям исследования и учитывать совокупность внешних факторов, влияющих на деятельность организации. От того, насколько полно и корректно подготовлены сведения, зависит точность итоговой оценки.

В практике существует несколько способов организации информации: хронологический, журналистский и логический.

Хронологический подход

При хронологическом порядке сведения излагаются в последовательности временных событий — от прошлого к настоящему или в обратном направлении. Например, в отчете об оценке можно начать описание производственного процесса с истории становления предприятия и его этапов развития.

Журналистский подход

Журналистский порядок предполагает размещение информации по степени значимости: от наиболее важной к менее значимой. Так, при оценке финансовых показателей часто отсутствует необходимость подробно рассматривать все исторические данные, акцент делается на ключевых коэффициентах и критически важных пропорциях.

Логический подход

Логический порядок основан на структурировании материала от общего к частному или наоборот. Например, перед анализом конкретной компании целесообразно рассмотреть общую макроэкономическую ситуацию, чтобы определить инвестиционный климат и условия внешней среды, в которых функционирует предприятие.

Система информации: внутренняя и внешняя

Оценка бизнеса базируется на представлении предприятия как инвестиционного актива, что предполагает учет прошлых затрат, текущего положения и перспектив дальнейшего развития. Для комплексного анализа требуется собрать и изучить широкий объем сведений, которые условно делятся на две группы:

• Внешняя информация — описывает условия, в которых компания функционирует в масштабах отрасли, региона и национальной экономики.
• Внутренняя информация — отражает внутренние процессы и показатели самого предприятия.

Анализ информационных массивов, как правило, строится в логике: макроэкономика → отрасль → предприятие.

Эффективная деятельность компании возможна лишь при гармоничном сочетании объема реализации продукции, уровня прибыли и достаточного финансового обеспечения для роста. Все это во многом зависит от внешней среды. Ключевыми факторами являются макроэкономическая ситуация и отраслевые условия: инфляция, динамика экономического роста, конкурентная среда.

Блок внешней информации фиксирует именно те условия, в которых работает бизнес, и его наполнение зависит от конкретных целей оценки.

Эти факторы формируют систематический риск — разновидность неопределенности, связанной с внешними событиями, которая не устраняется даже за счет диверсификации внутри национальной экономики.

Риск в оценочной практике трактуется как возможность любого отклонения фактических результатов от ожидаемых, причем не только в сторону потерь, но и в сторону дополнительных выгод. Однако чаще всего риск ассоциируется именно с угрозой убытков. В результате стоимость компании, подверженной более высоким рискам, будет ниже по сравнению с аналогичным бизнесом, работающим в более стабильных условиях. Для инвестора понимание уровня риска имеет прямое значение: чем выше воспринимаемая степень неопределенности, тем более высокую норму доходности он потребует.

Оценка закрытых компаний: внешние и внутренние факторы

На практике большинство заказов на оценку связано с анализом закрытых компаний, владельцы которых не диверсифицируют свои акции так же активно, как владельцы публичных фирм. В связи с этим при оценке закрытых компаний наряду с систематическим (макроэкономическим) риском необходимо учитывать несистематические риски, к которым относятся отраслевые факторы и специфические риски, связанные с инвестициями в конкретное предприятие.

Среди ключевых факторов макроэкономического риска можно выделить:

• Уровень инфляции.
• Темпы экономического роста страны.
• Изменения процентных ставок.
• Колебания валютного курса.
• Уровень политической и экономической стабильности.

Внутренняя информация отражает деятельность оцениваемого предприятия и, как правило, включает:

• Исторические сведения о развитии компании.
• Маркетинговую стратегию и условия конкурентной среды.
• Производственные мощности.
• Данные о кадровом составе и управленческом персонале.
• Финансовые показатели (бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и движение денежных средств за последние три-пять лет).

Основными источниками внутренней информации являются: бизнес-планы, интервью с руководством, маркетинговые отчеты и ретроспективная финансовая отчетность.

Направления анализа зависят от целей оценки. Например, при оценке неконтрольного (миноритарного) пакета акций инвестора в первую очередь интересует прогноз рентабельности компании и возможность выплаты дивидендов.

Основные документы финансовой отчетности

В процессе оценки анализируются:

• Бухгалтерский баланс.
• Отчет о финансовых результатах.
• Отчет о движении денежных средств.

Также могут использоваться иные официальные формы бухгалтерской отчетности, а при необходимости — внутренняя отчетность предприятия.

Для оценки активов компании запрашивается расшифровка по ключевым статьям баланса:

• Внеоборотные активы: нематериальные активы, основные средства, долгосрочные финансовые вложения.
• Оборотные средства: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения.
• Обязательства: кредиторская задолженность, долгосрочные обязательства.