Регулирование рынка ценных бумаг: понятие, цель, виды, правовая инфраструктура

Понятие и цель регулирования рынка ценных бумаг

Цель регулирования рынка заключается в наращивании притока капитала в государственную экономику. Для этой цели используются: создание и поддержка эффективной работы РЦБ, обеспечение равноправия для всех участников рынка, недопущение ущемления интересов одних участников РЦБ за счет других и др.

Регулирование РЦБ классифицируется на внешнее и внутреннее. Первое из них заключается в подчиненности работы организации нормативным государственным актам, международным соглашениям. Внутреннее регулирование представляет собой подчиненность деятельности организации своим нормативным документам (например, устав, правила и др.).

Существует несколько этапов процесса регулирования:

• формируется орган регулирования РЦБ;
• создается и постоянно совершенствуется нормативная база работы рынка, происходит разработка законов, постановлений, инструкций, правил (ставят работу рынка на общепризнанную основу, которая соблюдается всеми);
• контролируется соблюдение и исполнение всеми участниками РЦБ правил и норм;
• разрабатывается система санкций за отклонение от установленных правил и норм (это могут быть устные предупреждения, наказания различного вида);
• организуется отбор и допуск юридических лиц и граждан в качестве участников РЦБ в соответствии со знанием, опытом, капиталом и др.;
• формируется орган по разрешению споров, которые могут возникнуть между участниками РЦБ.

Виды регулирования РЦБ

Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это регулирование ценных бумаг со стороны государственных органов власти.

Регулирование подразделяется на прямое и косвенное. Первое из них часто называется административным, оно имеет в основе правовые нормы и производится с помощью следующих операций:

• формирование обязательных требований к любому участнику РЦБ с использованием нормативно-законодательных актов;
• регистрация участников РЦБ и самих ценных бумаг;
• разрешительная деятельность (лицензии на ведение профессиональной деятельности, аттестация);
• обеспечение гласности и равноправной информированности для любого участника РЦБ.

Косвенное (экономическое) регулирование имеет в основе использование экономических инструментов самого рынка как рычагов регулирования. Оно включает следующие составляющие:

• система налогообложения (налоговые ставки, льготы и освобождение от налогов);
• денежная политика (ставки процентов, минимальный размер заработной платы и др.);
• политика формирования государственных доходов, направления использования расходов государства (бюджет страны и прочие фонды, включая внебюджетный, стабилизационный, инвестиционный и др.);
• политика управления собственностью государства, включая управление пакетами акций приватизированных организаций, которые имеются у государства и др.

В число объектов государственного регулирования (саморегулирования) РЦБ включены участники РЦБ, рыночные инструменты и операции, в числе которых можно выделить:

• ценные бумаги с позиции:
  • юридического статуса;
  • обращения и эмиссии (выпуска);
  • применение в качестве основы для производных ценных бумаг и др.
• участники, осуществляющие:
  • отбор для рыночной деятельности любого качества;
  • перспективное участие в деятельности других рынков;
  • защита инвесторов от мошенников;
  • уплату налогов и др.
• операции, касающиеся ценных бумаг:
  • разрешенные типы рыночных операций;
  • совмещение различных видов операций по ценными бумагам;
  • разрешение споров в сфере имущества;
  • обложение налогами и т.п.

Законы в области регулирования РЦБ

С точки зрения законодательства регулирование отношений на российском РЦБ происходит с помощью Гражданского и Налогового кодекса РФ, ФЗ № 39 «О РЦБ», ФЗ 208 «Об АО», ФЗ № 46 «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ», документации Федеральной службы по финансовым рынкам, других органов государства, которые относятся к регулированию РЦБ.

В число органов, которые осуществляют регулирование отечественного РЦБ, входят:

• государственные органы исполнительной власти;
• саморегулируемые организации, которые являются профессиональными участниками РЦБ;
• организации общества, которые занимаются защитой интересов владельцев ценных бумаг.

Структура государственных органов, занимающихся регулированием, включает:

• Госдуму, издающую законодательные акты, которые регулируют работу РЦБ;
• Президента государства, который издает указы;
• Правительство, которое издает Постановления, развивающие указы Президента;
• Министерство финансов РФ;
• Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР);
• Банк России и др.

Первое место в рассматриваемой иерархии занимает Госдума. Это обусловлено тем, что она занимается изданием нормативных документов самого высокого уровня (например, Кодекс, Закон). Эти акты принимаются не очень быстро, поскольку не только они сами, но и любая поправка к ним могут потребовать обсуждений с помощью профильных комитетов и 3 слушаний в Думе.

Министерство финансов РФ не в полном объеме является регулятором РЦБ, так как его полномочия распространены лишь на эмиссию долговых обязательств федерального правительства и ценных бумаг субъектов РФ. Оно не просто осуществляет регулирование, но и управление РЦБ, поскольку в его лице могут совмещаться функции как регулятора рынка, так и эмитента ценных бумаг государства.

ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, который касается РЦБ. В число функций этой организации входят:

• разработка основных направлений развития рынка;
• координация работы всех других федеральных органов власти, которые касаются регулирования;
• утверждение стандартов эмиссии (корпоративных) ценных бумаг и их проспектов;
• установление единых требований к правилам ведения профессиональной деятельности, лицензирование различных видов профессиональной деятельности рынка;
• установление порядка, осуществление лицензирования и ведение реестра саморегулируемых организаций;
• формирование стандарта работы инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, включая страховые организации на РЦБ;
• установка обязательных требований к порядку ведения реестра, к операциям с ценными бумагами, норм их допуска к публичному размещению;
• разработка проектов законодательных и прочих нормативных актов, которые связаны с вопросами регулирования, осуществление контроля их соблюдения всеми участниками РЦБ.

Банк России призван выполнять определенные функции, относящиеся к регулированию работы коммерческих банков на фондовом рынке. Для банков он осуществляет:

• разработку правил учета и отчетности по сделкам с ценными бумагами;
• регулирование и контроль операций банков, которые производятся с ценными бумагами;
• регистрацию выпуска ценных бумаг банками;
• контроль приобретения и продажи крупных пакетов акций и др.

Со стороны государства система регулирования фондового рынка может быть дополнена регулированием со стороны СРО.

Саморегулируемая организация профессиональных участников РЦБ в Российской Федерации в соответствии с законодательством признано добровольное объединение профессиональных участников фондового рынка. Это объединение действует по федеральному закону и функционирует на принципах некоммерческой организации.

Самыми важными функциями СРО являются:

• защита интересов профессиональных участников, которая производится государственными органами регулирования;
• обеспечение благоприятных условий для ведения профессиональной деятельности на РЦБ;
• защита интересов клиентов;
• соблюдение стандартов, принятых в профессиональной этике;
• установка стандартов и правил ведения операций с ценными бумагами, отсутствующими в государственных нормах, контроль их выполнения.

Основными правами СРО являются:

• разработка правил и стандартов ведения профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;
• осуществление контроля соблюдения своими участниками соответствующих стандартов, операций и правил;
• разработка учебных планов и программ, которое может осуществляться с помощью профессиональной подготовки кадров для работы на РЦБ;
• выдача квалификационных аттестатов.

К законодательным актам, на основе которых происходит регулирование рынка ценных бумаг в РФ со стороны государства, можно отнести:

• ГК РФ;
• ФЗ «Об АО»;
• ФЗ «О РЦБ»;
• ФЗ № 48 «О переводном и простом векселе»;
• ФЗ № 136 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»;
• ФЗ № 102 «Об ипотеке»;
• ФЗ № 46 «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;
• ФЗ № 156 «Об инвестиционных фондах»;
• ФЗ № 152 «Об ипотечных ценных бумагах».

Помимо перечисленных нормативных документов издается большое число указов, стандартов и постановлений, которые развивают положения федерального законодательства.

В структуру Закона об акционерных обществах входят несколько разделов:

• общие положения об АО и их видах;
• информация об учреждении, реорганизации и ликвидации акционерных обществ;
• сведения о порядке формирования и изменения уставного капитала с помощью выпуска акций, правах акционеров в соответствии с видом акций, порядке размещения облигаций;
• варианты размещения облигаций и акций, включая установление цены их размещения;
• дивиденды, которые выплачивает АО;
• управление АО, включая управленческие органы и реестр акционеров;
• перечень прав общества по отношению к размещенным им акций (выкуп или временное приобретение);
• контроль совершения АО крупных сделок и сделок, в заключении которых есть заинтересованность;
• контроль работы АО, учет и отчетность, информация о нем.

Закон о рынке ценных бумаг включает несколько принципиальных разделов и норм. Они регулируют:

• типы профессиональной деятельности рынка, включая профессиональную работу в области организации торговли в форме фондовой биржи;
• выпуск ценных бумаг и их порядок, включая именные и предъявительские корпоративные ценные бумаги в документарной и бездокументарной форме;
• обращение эмиссионных ценных бумаг, а также относящиеся к ним вопросы, раскрывающие информацию о ценных бумагах;

управление со стороны государства с помощью федерального органа исполнительной власти, самоуправление, осуществляемое СРО профессиональных участников рынка.