Денежно-кредитная политика Центрального банка России

Особенности денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Специфика денежно-кредитной политики РФ в настоящее время определяется условиями, которые в первую очередь, имеют отношение к инфляционным процессам, преодоление которых требует активных действий, сконцентрированных прежде всего на укреплении рубля, стабилизации его покупательной способности. Центральный банк определил, что крайне важно постепенно снижать годовую инфляцию, иными словами, ежегодно целевые показатели по инфляции должны быть ниже, чем её фактический уровень в предыдущем году.

При этом важно принимать во внимание, что огромное воздействие на развитие инфляционных процессов оказывают факторы, которые не располагаются в области действия денежно-кредитной политики. Среди таких политика тарифов и налогов, политика регулирования цен естественных монополий, серьёзный разрыв в ценах мирового и внутреннего рынков на некоторые виды энергоресурсов, отсутствие эффективной конкуренции для большинства крупных отечественных товаропроизводителей. Одновременно с этим определение темпа снижения инфляции требует осторожного подхода. ЦБ РФ определяет оптимальное снижение инфляции до такого уровня, достижение которого не будет являться препятствием для сбалансированного сочетания максимально возможного экономического роста, повышения реальных доходов населения, осуществления инвестиций в объёмах, которые нужны будут для поддержания устойчивых темпов экономического роста в будущем.

Данный подход к формированию ключевой цели единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшие несколько лет предусмотрен социально-экономической политикой Правительства РФ на долгосрочную перспективу, в соответствии с которой конечная цель денежно-кредитной политики в будущие десять лет будет сопровождаться снижением, а в дальнейшем при достижении низких значений сохранением инфляции на уровне, при котором обеспечиваются условия для устойчивого экономического роста.

Одним из важных элементов денежно-кредитной политики выступает влияние на денежную массу посредством контроля за денежным предложением со стороны Центрального банка. При этом эффективность данного способа снижается по той причине, что по мере замедления инфляции ощущается ослабление связи между ростом денежной массы и инфляцией, а ключевая роль в развитии инфляционных процессов по-прежнему принадлежит структурным факторам. При этом, несмотря на все перипетии, важно проводить политику совершенствования структуры денежной массы и увеличения доли её менее ликвидной части. Это будет всячески способствовать формированию долгосрочных ресурсов для инвестиций и снижению инфляционного роста денежной массы.

Важной частью денежно-кредитной политики выступает политика валютного курса, которая в полной мере обязана соответствовать основной цели денежно-кредитной политики, иначе говоря, уменьшению уровня инфляции.

Ключевыми задачами Центрального банка РФ является сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, в том числе поддержка официальных валютных резервов на уровне, который нужен для обеспечения макроэкономической стабильности и улучшения инвестиционного климата в государстве.

Инструменты денежно-кредитной политики

Центральный банк использует в своей работе достаточно обширный набор инструментов денежно-кредитной политики. Некоторые инструменты можно отнести к прямому методу денежно-кредитного регулирования, однако в основной массе они относятся к косвенному.

Россия и ЦБ РФ в качестве прямого инструмента используют чаще всего целевое кредитование. ЦБ РФ очертил круг специальных уполномоченных банков, которые кредитовали перечень приоритетных отраслей народного хозяйства по процентным ставкам несколько ниже рыночных, а в целях компенсации предоставлял им конкретные льготы. При отсутствии должного контроля такие кредиты применяются чаще всего для поддержки убыточных и нерентабельных предприятий, что провоцирует нарушения рыночных принципов кредитования.

Со временем доля централизованных кредитов в пассивах банков сократилась, и ЦБ РФ принял решение отказаться от прямого кредитования приоритетных отраслей экономики, что дало возможность с 1996 г. перейти к косвенному методу денежно-кредитного регулирования.

Самыми используемыми инструментами косвенного метода денежно-кредитного регулирования принято считать обязательные резервы, операции на открытом рынке, рефинансирование банков. Определить конкретный инструмент или их комбинацию, продолжительность и масштабы их применения можно посредством повышения оперативности и эффективности денежно-кредитного регулирования в формирующихся экономических условиях. При этом возможности эффективного регулирования денежно-кредитной сферы посредством данных инструментов в трансформирующихся экономиках ограничены, из-за необходимости решения перечня различных задач, которые требуют применения инструментов противоположной направленности.

Установление нормы обязательных резервов

Значимым инструментом денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования выступает норма обязательных резервов. При этом важно отметить, что если в странах с развитой рыночной экономикой к данному инструменту обращаются не часто, чтобы не нарушить сложившиеся конкурентное равновесие на финансовых рынках, то для России изменение обязательных резервов, как инструмента, используется достаточно часто. Однако справедливо заметить, что в последнее десятилетие наблюдаются стремления к сокращению использования такого оперативного инструмента.

Именно по этой причине, когда в условиях инфляции норма обязательных резервов имеет достаточно высокий уровень, тогда это заметно отражается на ресурсной базе коммерческих банков.

Размер обязательных резервов устанавливается в соответствии с долей обязательств кредитной организации, и их норматив не может быть более 20% от этих обязательств. Сокращая норму обязательных резервов, Центральный банк РФ таким образом, расширяет собственные возможности коммерческих- банков в сфере кредитной эмиссии, т.к. ресурсная база коммерческих банков растёт. Повышение нормы резервирования объём ресурсов коммерческих банков для выдачи кредитов сокращается, таким образом, сокращается и кредитная эмиссия. В этой связи можно говорить об изменении нормы обязательных резервов, которые отражаются на процессе мультипликации.

Операции на открытом рынке

В качестве основных субъектов операций на открытом рынке, партнёрами ЦБ РФ, выступают коммерческие банки. Фактически, ключевая цель данных операций заключается в регулировании денег, которые обращаются в настоящий момент на рынке. При продаже ценных бумаг ЦБ РФ денежная масса в обращении уменьшается, а при выкупе в денежный оборот вводится дополнительное количество денег.

Примечательно, что для конца ХХ в. в РФ были характерны такие операции с целью привлечения средств на финансирование дефицита государственного бюджета. Именно по этой причине ценные бумаги с самого начала имели высокую доходность и носили краткосрочный характер. Таким образом, банки получили инструмент, который дал им возможность получать гарантированно высокие доходы, и не торопились выдавать кредиты реальному сектору экономики.

Суть такой деятельности ЦБ РФ была направлена на ориентацию денежных потоков исключительно на финансовый рынок, обнажая сектор экономики. Для стран с развитой рыночной экономикой операции на открытом рынке выступали как ключевые оперативные инструменты денежно-кредитного регулирования. При этом стоит отметить, что в этих странах доходность по государственным ценным бумагам гораздо ниже, чем доходность по ценным бумагам частных компаний, при этом они являются привлекательными для покупателей из-за своей доходности.