Опционные контракты: понятие, виды

Опцион, который дает покупателю право на приобретение актива, называется опционом кож или опционом на покупку. Опцион, который дает право актив продать, называется опционом пут или опционом на продажу. В основе опциона лежит актив, который всегда имеет две цены: цену спот, или текущую рыночную цену, и цену зафиксированную в опционе, или цену исполнения, по которой данный опцион может быть исполнен. Премия – это цена самого опциона.

Опционы могут быть небиржевые и биржевые. Небиржевые опционы, по механизму обращения схожи с форвардными ликвидными контрактами, то есть их финансовый рынок формируется посредством инструментов банков-дилеров, которые зачастую являются стороной небиржевых опционов, то есть выполняют роль клиринговой (расчетной) палаты при обеспечении небиржевой торговли, лишь с одним отличием: защита от риска и гарантия безопасности – это дело только клиента и банка, но не рынка контрактов в целом, как в случае с биржевой торговлей.

Заключать биржевые опционные контракты возможно только на биржах, по своему механизму они ближе к фьючерсным контрактам. Структура биржевых опционов полностью стандартизирована, они имеют маржевый механизм гарантии их исполнения (с тем лишь отличием, что в случае опциона маржу выплачивает продавец (подписчик) опциона) и могут закрываться обратной сделкой. Как и фьючерсные контракты, биржевые опционы чаще всего имеют краткосрочный характер: период в три месяца – это самый распространенный срок их действия.

По срокам исполнения опционы делятся на два типа: европейский, который может быть исполнен только на дату окончания его срока действия, и американский тип, исполнение которого допускается в любой момент до завершения срока действия опциона.

Виды опционных контрактов аналогичны видам фьючерсных контрактов, однако, их круг значительно более широк, так как на акции фьючерсные контракты используются нечасто, тогда как опционные контракты заключаются по широкому кругу акций. Кроме того, существует отдельный класс опционов, который не имеет аналогов среди фьючерсных контрактов: опционы на фьючерсные контракты.

Рисунок 1. Классификация опционных контрактов

Опционы на акции

Традиционно перечень компаний, акции которых входят в список и могут представлять интерес для заключения опционных контрактов, представляет биржа. Опционы отличаются по количеству акций, на которое они заключаются в зависимости от рыночной стоимости каждого отдельного вида акций. Наиболее распространенное количество акций для заключения опционного контракта – 100, 1000 и т. д.

Стандартная схема опциона на акции:

• стандартный период для заключения опциона – три месяца;
• фактическая поставка акций по цене исполнения опциона является фактом исполнения опциона;
• 1000 акций определенной фирмы, включенной в биржевой список – размер опциона;
• стоимость опциона – премия в расчете на акцию в зависимости от цены исполнения, месяца поставки и вида опциона;
• минимальное изменение цены акций является минимальным изменением стоимости опциона (тика);
• произведение тика на размер опциона – представляет собой минимальное изменение стоимости контракта.

Опционы на индекс

Обычно, заключение опциона на индекс происходит на те же фондовые индексы, что и в случае с фьючерсными контрактами. Благодаря этому допускается достижение дополнительных возможностей для хеджирования и спекулятивных стратегий на основе индексных опционов и комбинаций фьючерсных контрактов

Стандартная схема индексного опциона:

• исполнение опциона происходит когда отсутствует физическая поставка, а расчет по контракту совершается в соответствии с разницей между ценой исполнения и значением индекса на рынке в день исполнения опциона;
• три месяца – период, на который чаще всего заключается опцион;
• предполагаемое изменение индекса (премия в индексных пунктах) – цена опциона;№
• премия, умноженная на денежный множитель, который был установлен биржей, представляет собой стоимость опциона;
• минимальное изменение индекса соответствует минимальному изменению цены (тика);
• произведение тика на денежный множитель – минимальное изменение стоимости опциона.

Процентные опционы

Процентные опционы представляют собой довольно широкий класс контрактов, которые основываются на различных долговых обязательствах: долговых ипотечных, а также долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных облигаций, обычно местных органов власти и федерального правительства.

Стандартная схема процентного опциона аналогична стандартной схеме индексного опциона, с одним единственным отличием, что допускается «физическая» поставка лежащих в основе опциона долговых обязательств при исполнении процентного опциона.

Валютные опционы

Валютные опционы представляют собой класс опционов, которые основываются на колебании курса свободно конвертируемой валюты по отношению к валюте национальной. В этом случае единицей торговли является определенная сумма соответствующей валюты, например 100 000 фунтов и т. п. Курс валюты является ценой исполнения опциона, а премия устанавливается в расчете на единицу валюты.

Опционы на фьючерсные контракты

Особый класс опционов, которые заключаются на существующие типы фьючерсов.

Опцион на фьючерсный контракт дает право продать или приобрести фьючерсный контракт по цене исполнения опциона, то есть в данном случае исполнением опциона служит обмен самого опциона на фьючерсный контракт. При этом:

• пута (покупатель опциона на продажу) может стать продавцом по фьючерсному контракту со сроком его исполнения в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона должен стать покупателем по этому фьючерсному контракту;
• колла (покупатель опциона на покупку) может стать покупателем по фьючерсному контракту со сроком его исполнения в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона должен стать продавцом по этому фьючерсному контракту;

Стандартная схема опциона на фьючерсный контракт (на примере валютного):

• допускается два варианта исполнения опциона:
  • выплата расхождения рыночного валютного курса и цены исполнения опциона;
  • подписание фьючерсного договора на поставку 1000 фунт. с тем же сроком исполнения, что и опцион;
• уплата маржевых платежей покупателем и продавцом на рынке данного фьючерсного контракта;
• три месяца – стандартный срок исполнения;
• объем опционного договора – фьючерсный контракт на покупку 1000 фунт.;
• премия (цена опциона) – в руб. за 1 фунт;
• минимальное изменение цены (тик) – 1 руб.;
• минимальное изменение премии – 1000 руб. (1 руб. х 1000 фунт.).