Формы валютной политики: набор инструментов государства для управления курсом

Формы валютной политики: набор инструментов государства для управления курсом

Курс национальной валюты — величина, за которой государство наблюдает пристально и на которую активно влияет. Слишком сильные колебания способны ударить по экспортёрам, импортёрам, инфляции и настроениям инвесторов, поэтому финансовые власти держат под рукой целый набор способов вмешательства. Одни из них едва заметны и работают изо дня в день, другие приходят в действие редко, зато переворачивают всю валютную картину. Ниже разберёмся, из каких элементов складывается этот набор и какую роль играет каждый.

Из чего складывается арсенал регулятора

Приёмы, которыми государство управляет курсом, сводятся к семи формам. Они различаются по силе, стоимости и длительности эффекта, а на практике редко применяются поодиночке. Рассмотрим каждую отдельно, чтобы увидеть её внутреннюю механику и назначение.

Дисконтная (учётная) политика

Здесь центральным звеном выступает учётная ставка центрального банка. Регулятор поднимает или опускает её, и это отражается на привлекательности краткосрочных вложений: капитал, размещаемый на короткий срок, перетекает туда, где выгоднее, а курс следует за этими перемещениями. Инструмент ценят за скорость — реакция наступает почти мгновенно. Но у быстроты есть оборотная сторона: устойчивого и заметного влияния на курс дисконтная политика, как правило, не даёт.

Девизная политика и валютные интервенции

Второй способ строится на прямых сделках с иностранной валютой, которую в этом контексте называют девизами. Государство появляется на рынке и, покупая или продавая валюту, сдвигает курс национальной денежной единицы в нужную сторону. Такое участие регулятора и получило название валютной интервенции.

Выбор действия диктуется задачей. Чтобы укрепить национальную валюту, центральный банк выбрасывает на рынок иностранную; чтобы ослабить — наоборот, скупает её. Среди целей девизной политики выделяют:

• поддержание курса на уже сложившейся отметке;
• гашение резких скачков котировок;
• наращивание валютных резервов.

Характерная особенность приёма — крупные объёмы операций при коротком горизонте воздействия.

Диверсификация валютных резервов

Третья форма касается не курса напрямую, а состава резервов, которыми располагает государство. Регулятор осознанно наполняет их разными валютами, преследуя сразу несколько целей: обеспечить международные расчёты, подготовить ресурс для будущих интервенций и подстраховаться от валютных рисков и потерь. По существу это работа с балансом «валютной корзины»: чем разнообразнее её содержимое, тем меньше зависимость от судьбы какой-то одной денежной единицы.

Финансирование валютной интервенции

Отдельно стоит вопрос об источниках средств для интервенций. Иностранную валюту, расходуемую в ходе таких операций, черпают из двух источников — официальных золотовалютных резервов либо взаимных кредитов между центральными банками по межбанковским соглашениям.

Слабое место этого механизма — цена. Затраты бывают крупными и не всегда себя оправдывают. Достигнутый эффект держится недолго и не обязательно перевешивает рыночные силы, формирующие курс. В результате потраченные ресурсы порой не приводят к той стабилизации, ради которой всё затевалось.

Режим валютных курсов и паритетов

Пятая форма задаёт правила, по которым живут все прочие инструменты. Она устанавливает, как именно определяются официальные валютные курсы и в каких границах им позволено отклоняться друг от друга. Это своего рода рамка, внутри которой разворачивается вся остальная валютная политика.

Двойной валютный рынок

Шестой приём делит валютный рынок надвое, и у каждой половины свой курс. Один сегмент обслуживает коммерческие операции и опирается на официальный курс. Другой отдан финансовым сделкам — перемещению кредитов, капиталов, депозитов — и функционирует по рыночному курсу. Благодаря такому разделению государство получает возможность по-разному управлять торговыми и капитальными потоками, не смешивая их в едином режиме.

Девальвация и ревальвация

Седьмая форма охватывает два встречных движения. Девальвация означает понижение курса национальной валюты относительно иностранных денежных единиц, международных расчётных единиц или золота. Ревальвация — зеркальный процесс, то есть рост курса национальной валюты по отношению к тем же ориентирам.

Последствия ревальвации ощущаются во всей экономике, и они неоднозначны. С положительной стороны, уровень жизни растёт: импортные товары дешевеют, увеличивается приток иностранных инвестиций, а инфляция замедляется. Оборотная сторона тоже заметна: объёмы производства проседают, а в отраслях, которым нечем ответить дешёвому импорту, поднимается безработица.