Налично-денежная эмиссия: как центральный банк выпускает наличные

Как центральный банк выпускает наличные

Каждая купюра в вашем кошельке когда-то появилась на свет по решению одного-единственного института — центрального банка страны. Но выпуск наличных вовсе не хаотичный процесс, при котором «печатный станок» работает по чьей-то прихоти. За ним стоит стройная логика: деньги входят в оборот только через определённые каналы, обеспечиваются вполне конкретными активами и появляются лишь тогда, когда экономике действительно не хватает наличности. Разберём по порядку, что такое налично-денежная эмиссия, кто имеет на неё монопольное право, откуда в экономике берутся деньги, какой доход приносит их выпуск и чем именно они обеспечены.

Что скрывается за понятием эмиссии

Начнём с определения, потому что без него дальнейший разговор рассыпается.

Он происходит тогда, когда возникает потребность в дополнительных средствах: выдача наличных денег превышает их поступление обратно в коммерческие банковские структуры.

Ключевое здесь — слово «превышение». Пока наличные приходят в банки и уходят из них примерно поровну, эмиссия не нужна. Но как только выдача устойчиво обгоняет возврат, в системе образуется нехватка, и центральный банк восполняет её новыми деньгами.

Кому принадлежит право печатать деньги

Ответ короткий и почти универсальный для всего мира.

Практически во всех государствах монопольным правом на выпуск наличных денежных средств наделён центральный банк. Никакая другая структура — ни коммерческий банк, ни правительственное ведомство — самостоятельно наличные не выпускает. Реализуется эта монополия в форме выпуска в обращение банкнот и монет, которые законодательно закреплены в роли расчётного и платёжного средства.

Откуда наличные попадают в экономику

Деньги не возникают из воздуха — у них есть строго определённые точки входа. Сегодня можно выделить три основных источника поступления наличных в национальную экономику:

1. Кредитование центральным банком различных финансовых учреждений и коммерческих банковских структур.
2. Приобретение центральным банком государственных ценных бумаг — как правило, облигаций.
3. Приобретение центральным банком иностранной валюты, валютных ценностей и золота.

Заметьте закономерность: во всех трёх случаях деньги входят в оборот через активные операции банка — он что-то покупает или кому-то выдаёт средства. К этой идее мы ещё вернёмся, когда будем говорить о каналах эмиссии.

Сеньораж: доход от самого факта выпуска

Здесь начинается любопытная экономическая арифметика. Номинал купюры сегодня в разы превышает то, во что обходится её изготовление. Эта разница и порождает особый доход.

Из такой природы дохода вытекает простое следствие: чем крупнее номинал, тем выгоднее его печатать. Затраты на изготовление банкноты в 5000 рублей и в 100 рублей отличаются несильно, а вот разница в номинале — колоссальная. Рассчитывают этот доход как отношение прироста денежной базы к ВВП страны или к доходам государственного бюджета.

При каком условии денег становится больше

Объём наличных в обращении не растёт произвольно. Эмиссия банкнот происходит лишь тогда, когда увеличивается величина чистых внутренних либо чистых иностранных активов центрального банка. Разберём оба понятия по отдельности — именно они задают границы выпуска.

Чистые внутренние активы (ЧВА)

Это разница между двумя встречными величинами:

• суммой кредитов и займов, которые банк выдал коммерческим структурам и правительству;
• суммой финансовых ресурсов этих же коммерческих банков и правительства, хранящихся на корреспондентских счетах в центральном банке.

Тонкость в том, что выдача кредита сама по себе ещё не гарантирует роста наличных. Если центральный банк выдал коммерческим структурам или правительству кредиты и займы, но в тот же момент на ту же сумму выросли их средства на корреспондентских счетах, то по статье баланса «Банкноты в обращении» никакого прироста за счёт этого источника не произойдёт. Деньги как бы вернулись обратно, не выйдя в реальный оборот.

Чистые иностранные активы (ЧИА)

Это сальдо операций по покупке и продаже иностранной валюты. Иначе говоря, ЧИА равны величине ресурсов в национальной валюте, которые банк направил на приобретение иностранной валюты, за вычетом дохода, полученного при её продаже.

Покупка центральным банком иностранной валюты за счёт эмиссии наличных — явление весьма распространённое. И это не самоцель: чистые иностранные активы необходимы для международных расчётов и платежей государства. По сути, это резервы, с помощью которых банк поддерживает устойчивость покупательной способности национальной валюты и валютный паритет.

Каналы эмиссии и её обеспечение

Теперь соберём разрозненные наблюдения в единую картину. Каналами эмиссии наличных выступают именно активные операции центрального банка — те самые кредитование, покупка ценных бумаг и валюты. Механика при этом такова: сама эмиссия происходит через рост пассивов баланса банка, а обеспечением выпущенных денежных знаков служат его активы.

Отсюда вытекает важный вывод о характере современных денег.

Но раз золота за деньгами нет, то что же тогда стоит за ними? Ответ — обязательства, и обеспечение носит кредитный характер. В зависимости от канала выпуска оно различается:

• при кредитовании коммерческих банков обеспечением служат обязательства этих финансовых учреждений;
• при кредитовании правительства — обязательства государства, то есть государственные ценные бумаги;
• при валютных операциях — иностранная валюта, которую в широком смысле можно рассматривать как обязательства зарубежных государств.

Почему закон следит за качеством обеспечения

Обеспечение эмиссии — не техническая мелочь, а фундамент устойчивости национальной денежной единицы. Именно поэтому в большинстве государств нормы и методы обеспечения устанавливаются исключительно законодательным путём.

Конкретная специфика в каждой стране своя, но общее правило почти везде одинаково: в качестве обеспечения допускаются лишь абсолютно надёжные обязательства краткосрочного характера. Ненадёжные или долгосрочные активы под запретом — они подорвали бы доверие к деньгам, на котором вся система и держится.

Ради чего вообще выпускают наличные

За всей этой механикой стоит вполне практическая цель. Центральный банк выпускает наличные ресурсы, чтобы удовлетворить потребность частных и юридических лиц в дополнительных средствах обращения и платежа.

Работает это так. Когда на депозитных счетах коммерческих банков растёт объём безналичных денег — из-за фазы экономического цикла, темпов инфляции или мультипликации депозитов, — вслед за этим увеличивается и потребность клиентов в наличности. Люди и предприятия хотят снимать больше денег, и банк должен эту потребность закрыть.

Налично-денежная эмиссия — это монопольный выпуск центральным банком банкнот и монет в оборот, происходящий тогда, когда выдача наличных превышает их возврат в коммерческие банки, и служащий одной цели — удовлетворить потребность граждан и предприятий в средствах обращения и платежа, которая растёт вслед за увеличением безналичных депозитов. Наличные входят в экономику через три канала активных операций банка: кредитование финансовых учреждений, покупку государственных ценных бумаг и приобретение иностранной валюты, валютных ценностей и золота. Сам выпуск даёт эмиссионный доход, или сеньораж, — разницу между номиналом и издержками изготовления, которая тем выше, чем крупнее номинал, рассчитывается как отношение прироста денежной базы к ВВП или к доходам бюджета и в полном объёме перечисляется государству. Объём денег растёт лишь при увеличении чистых внутренних активов (разницы между выданными кредитами и средствами банков и правительства на корсчетах) или чистых иностранных активов (сальдо операций с валютой, необходимого для международных расчётов и поддержания валютного паритета); при этом одновременный рост средств на корсчетах способен свести прирост «банкнот в обращении» к нулю. Поскольку эмиссия происходит через рост пассивов баланса, обеспечением денег выступают активы банка, а сами современные деньги являются фидуциарными — не обеспеченными золотом и держащимися на доверии к эмитенту. Обеспечение носит кредитный характер: за деньгами стоят обязательства банков, государства (ценные бумаги) или зарубежных стран (валюта), причём закон допускает в этой роли лишь надёжные краткосрочные обязательства, ведь именно от качества обеспечения зависит устойчивость национальной денежной единицы. Наконец, эмиссия двусторонняя: банк не только выдаёт наличные, но и принимает их обратно, а реальный объём в обращении определяется балансом этих потоков.