Субординированные облигации: сущность, особенности и риски

Инструменты рынка ценных бумаг

Процессы общественного воспроизводства обслуживает финансовая система, а одним из её звеньев выступает фондовый рынок. В его основе лежат отношения, которые складываются вокруг выпуска и оборота ценных бумаг. Мировому фондовому рынку уже свыше четырёхсот лет: зародился он как механизм защиты капитала от возможных потерь, а сегодня рынок фондовых инструментов даёт возможность получать доход, не вкладывая при этом значительных средств.

Сама по себе ценная бумага, будучи объектом рыночных отношений, представляет собой документ, который удостоверяет имущественные права участника экономики. За долгие годы развития мирового рынка сформировались основные разновидности ценных бумаг:

1. Облигации — долговые обязательства, отражающие отношения займа между эмитентом и покупателем.
2. Векселя — более жёсткие по части соблюдения условий долговые обязательства: по ним одна из сторон берёт на себя обязанность поставить товар либо совершить платёж строго в оговорённый срок и по заранее закреплённой цене.
3. Акции — фондовые инструменты, наделяющие своего владельца правом участвовать в управлении компанией, получать часть прибыли в форме дивидендов, а при ликвидации предприятия претендовать на денежную компенсацию.
4. Депозитные и сберегательные сертификаты — подтверждают право держателя получить средства с банковского счёта вместе с небольшим процентом за то, что деньги были переданы кредитной организации в пользование.

В наши дни центр тяжести фондового рынка сместился к торговле производными ценных бумаг. По существу это торговля рисками: она помогает уменьшить потери по базовому активу и распределить риск между теми, кто готов его принять. Производные инструменты открывают дорогу к стратегиям хеджирования, а заодно к спекулятивным и арбитражным сделкам.

Облигация и её особенности

Облигация — это разновидность долгового обязательства, которое выражает отношения займа между покупателем и эмитентом. Покупатель по факту играет роль кредитора: он передаёт эмитенту свои свободные средства, рассчитывая взамен на небольшой доход в будущем. Эмитент же выпускает такое обязательство, чтобы привлечь финансирование — как правило, под конкретный инвестиционный проект. Долг перед покупателями он затем гасит из тех поступлений, которые приносит доходность этого проекта.

Облигацию считают одним из самых надёжных способов вложить деньги: обе стороны сделки заранее осведомлены и о дате обратного выкупа бумаги, и о величине дохода, и о сумме погашения. Благодаря этому эмитент может выстраивать работу проекта так, чтобы вовремя рассчитаться. Держатель же рискует лишь в пределах процентного дохода по бумаге, и то в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Доходность облигаций складывается из нескольких составляющих:

• купона, то есть процента, который начисляется от номинальной стоимости бумаги;
• дисконта — разницы между ценой продажи облигации, установленной ниже номинала, и ценой обратного выкупа, равной номиналу.

Рассчитываться эмитент и покупатель могут небольшими платежами, разнесёнными во времени. Скажем, выплаты по облигации с амортизацией постепенно уменьшают итоговую стоимость и процент к моменту погашения. Впрочем, платёж может быть и единоразовым. А до наступления срока погашения бумага способна не раз сменить владельца на фондовом рынке.

Облигации относятся к старейшим ценным бумагам — они появились ещё в эпоху крупных морских экспедиций и налаживания торговых связей. И по сей день эти бумаги остаются востребованным инструментом размещения активов.

Субординированные облигации

Право выпускать субординированные облигации есть только у банковских структур. Такая бумага подтверждает право покупателя в определённый срок получить номинальную стоимость долгового обязательства вместе с процентом по нему. Однако у субординированной облигации имеется ряд отличительных черт:

1. Минимальный срок погашения составляет 5 лет.
2. Держатель не вправе предъявить бумагу к погашению раньше, чем истекут пять лет со дня её выпуска.
3. В случае банкротства банка-эмитента выплаты по таким облигациям производятся в самую последнюю очередь.

По своим характеристикам эти бумаги являются бездокументарными, необеспеченными и купонными. Срок обращения, способность к конвертации и прочие параметры эмитент определяет самостоятельно.

Для банка выпуск субординированных облигаций служит инструментом, позволяющим привести добавочный капитал в соответствие с требованиями Центрального Банка. Вдобавок такие бумаги дают возможность привлекать заёмные и кредитные средства в дальнейшем.

Как видно из описанного, субординированные облигации несут в себе заметную долю риска. Зато и доход они способны приносить более высокий, чем банковские вклады. Нередко, чтобы повысить инвестиционную привлекательность таких бумаг, им придают одно свойство: если банк не исполнит свою часть обязательств, облигации могут быть обменены на его акции.

Таким образом, субординированные облигации представляют собой инструмент привлечения средств для решения задач в сфере банковского обращения.