Облигации МФО: как микрофинансовые компании привлекают деньги инвесторов

Как микрофинансовые компании привлекают деньги инвесторов

Микрофинансовая организация живёт на разнице между тем, по какой ставке она одалживает деньги гражданам, и тем, во сколько ей самой обходится привлечение капитала. Но откуда взять этот капитал? Собственных средств учредителей хватает не всегда, а брать кредиты в банках дорого. Тогда компания обращается к рынку и предлагает всем желающим одолжить ей деньги под фиксированный процент — то есть выпускает облигации. Инструмент этот для МФО не самый очевидный: он обставлен множеством ограничений, а доступ к нему открыт далеко не каждому инвестору. Разберём по порядку, что вообще представляет собой микрофинансовая организация, какие права и запреты определяют её работу и по каким правилам она вправе выпускать облигации.

Что такое микрофинансовая организация

Прежде чем говорить о ценных бумагах, стоит понять, кто именно их выпускает.

Её деятельность регулирует Федеральный закон «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях», принятый в июле 2010 года.

Именно этот закон и очерчивает границы всего, что МФО вправе и не вправе делать, — от размера займов до возможности выходить на фондовый рынок. Поэтому дальнейший разговор об облигациях без опоры на правовую базу попросту повис бы в воздухе.

В какой форме создаётся МФО и как получает статус

Стать микрофинансовой организацией нельзя, просто объявив себя таковой. Закон допускает лишь определённый набор организационно-правовых форм. В роли МФО может выступать юридическое лицо, зарегистрированное как:

• автономная некоммерческая организация;
• некоммерческое партнёрство;
• учреждение;
• хозяйственное общество;
• хозяйственное товарищество.

Но и правильной формы недостаточно. Ключевой момент здесь — государственный реестр. Компания получает право вести микрофинансовую деятельность только после того, как сведения о ней внесут в государственный реестр финансовых организаций. До этой записи никакой микрофинансовой работы вести нельзя.

Есть и обратная сторона: название «микрофинансовая организация» защищено. Юридические лица, не включённые в реестр, не вправе использовать это словосочетание в своём наименовании. Единственное исключение — компании, которые создаются как раз для того, чтобы заняться микрофинансовой деятельностью и в дальнейшем получить соответствующий статус.

Что МФО может делать, а что ей запрещено

Правовое поле микрофинансовой организации удобнее рассматривать через две противоположные группы норм — права и ограничения. Именно их сочетание и формирует ту рамку, внутри которой позднее становится возможным выпуск облигаций.

Права микрофинансовой организации

Начнём с того, что компания вправе делать. Главное её полномочие — выдавать заёмщику микрозаймы на сумму, не превышающую 1 млн рублей. Получателями могут выступать граждане, субъекты предпринимательства и юридические лица. Помимо этого, МФО имеет право:

• запрашивать у заёмщика документы и сведения, необходимые для решения вопроса о выдаче займа;
• мотивированно отказывать в заключении договора;
• выдавать займы под залог и оказывать прочие услуги в порядке, предусмотренном федеральными законами и учредительными документами;
• передавать данные о заёмщиках в Бюро кредитных историй;
• вести иную деятельность с учётом законодательных ограничений.

Отдельные организации вправе привлекать средства в форме кредитов, добровольных взносов и пожертвований — но лишь при условии, что такая деятельность не запрещена федеральным законом и ведётся в допустимой форме.

Ограничения и запреты

А вот здесь начинается самое важное для понимания темы облигаций, ведь ограничения затрагивают в том числе работу с деньгами и ценными бумагами.

Прежде всего, есть жёсткое правило по привлечению средств физических лиц. МФО не может брать деньги у граждан, за исключением своих учредителей, а также тех, кто предоставляет средства по договору займа на сумму от 1 млн рублей по одному займу от одного заимодавца. Иными словами, случайный человек с улицы не может просто так дать компании небольшую сумму под проценты.

Прочие запреты выстраиваются в единую логику защиты заёмщика и финансовой дисциплины:

• займы выдаются только в российской валюте;
• организация не вправе выступать поручителем по обязательствам собственных учредителей;
• процентные ставки, срок действия договора и комиссионное вознаграждение нельзя менять в одностороннем порядке;
• штрафовать заёмщика за досрочный возврат нельзя, если тот письменно уведомил компанию о своём намерении не менее чем за 10 дней;
• на рынке ценных бумаг МФО не вправе вести какую-либо деятельность.

Есть и внутреннее ограничение по имуществу: без предварительного решения высшего органа управления компания не может совершать сделки по отчуждению своего имущества, если они уменьшают его балансовую стоимость на 10% и более от балансовой стоимости активов по бухгалтерской отчётности.

Надзор за всем рынком микрофинансирования осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам, а нормы правового регулирования в этой сфере разрабатываются на уровне профильного министерства.

Как МФО выпускает облигации

Может показаться, что запрет на деятельность на рынке ценных бумаг вообще закрывает для МФО дорогу к облигациям. На деле выпуск собственных облигаций — это особый, отдельно урегулированный случай, и правила его существенно поменялись.

Ключевой в этой схеме — порог в полтора миллиона рублей, который делит инвесторов на две категории. Логика проста: чем «мельче» облигация, тем более подготовленным должен быть её покупатель.

• Облигации номинальной стоимостью менее 1,5 млн рублей вправе приобретать только граждане, имеющие статус квалифицированного инвестора.
• Облигации стоимостью выше 1,5 млн рублей доступны любой категории граждан.

За этим процессом внимательно следит регулятор. Банк контролирует не только выпуск и размещение облигаций, но и экономические нормативы — достаточность собственных средств и ликвидность микрофинансовой организации. Действует и защитное ограничение для коллективных инвестиций: облигации МФО не могут составлять более 10% стоимости активов акционерного или паевого инвестиционного фонда. Исключение сделано лишь для фондов, чьи ценные бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов.

Что представляет собой облигация МФО

Теперь, когда понятны правила выпуска, разберёмся с природой самого инструмента.

Главная привлекательная черта облигации — приоритет выплат. В отличие от акции, доход по облигации инвестор получает даже в том случае, если компания объявляет себя банкротом: рассчитаться по облигациям организация обязана в первую очередь. Именно это принципиально отделяет облигацию от акции, владелец которой в случае краха оказывается в конце очереди.

Второе важное свойство — фиксированность дохода. Сумма, процентная ставка и срок перечисления оговариваются заранее, поэтому инвестор с самого начала понимает, сколько и когда он получит. По сути, механика расчётов зеркально повторяет кредитную: как заёмщик вносит ежемесячные платежи с процентами, так и по облигациям выплаты происходят по заранее установленной схеме. Только роли здесь меняются местами — теперь уже сама МФО выступает в роли должника перед инвестором.

Когда МФО исключают из реестра

Раз статус микрофинансовой организации даётся через реестр, то и лишиться его можно тем же путём. Центральный банк России вправе исключить компанию из реестра МФО в двух основных случаях:

• при неоднократном нарушении требований законодательства о микрофинансовой деятельности в течение одного года;
• при противодействии легализации доходов, полученных преступным путём.

Последствия исключения затрагивают и клиентов. Организация, которую вывели из реестра, обязана разместить информацию об этом в местах обслуживания и на своей официальной странице в интернете — чтобы заёмщики и инвесторы знали об изменении её статуса.

Микрофинансовая организация — это компания, выдающая небольшие займы гражданам и юридическим лицам на основании Федерального закона от июля 2010 года; вести такую деятельность она вправе лишь в одной из разрешённых организационно-правовых форм и только после внесения в государственный реестр. Работу МФО определяет баланс прав и ограничений: она может выдавать микрозаймы до 1 млн рублей, отказывать в договоре и передавать данные в Бюро кредитных историй, но при этом обязана кредитовать только в рублях, не вправе в одностороннем порядке менять ставки и сроки, не может штрафовать за досрочный возврат при уведомлении за 10 дней и не ведёт деятельность на рынке ценных бумаг. Выпуск собственных облигаций — особый случай, урегулированный с 2014 года: порог в 1,5 млн рублей разделяет инвесторов на квалифицированных (для бумаг дешевле этой суммы) и всех остальных (для более дорогих), а Банк России контролирует и сам выпуск, и нормативы достаточности капитала, ограничивая долю таких облигаций 10% активов инвестфонда. Сама облигация ценна фиксированным доходом и приоритетом выплат даже при банкротстве эмитента, что и отличает её от акции. Наконец, статус МФО не бессрочен: за повторные нарушения закона или противодействие отмыванию доходов Центробанк исключает компанию из реестра, обязывая её публично сообщить об этом. В совокупности эти правила делают облигации МФО инструментом с ощутимой доходностью, но под плотным надзором регулятора и с чёткой градацией по уровню подготовки инвестора.