Экспирация фьючерсов: сроки исполнения контрактов и стратегия трейдера на срочном рынке

Что представляет собой фьючерс

Своими корнями фьючерс уходит в форвардный контракт. Форвардом называют соглашение между продавцом и покупателем актива, которое обязывает обе стороны выполнить его условия в оговорённые сроки. По сути перед нами обязательный к исполнению договор: покупатель выкупает базовый актив, а продавец передаёт его по установленной цене в назначенный день, причём стоимость фиксируется уже в момент подписания. Обращаются такие контракты преимущественно на биржевых площадках, где почти все параметры сделки задаёт сама биржа - сторонам остаётся согласовать только цену и день закрытия. Именно поэтому фьючерсный контракт считается стандартизированным. И если форвард исполняется однократно, то фьючерс допускает многократное применение.

Принято различать два основных типа таких контрактов:

1. Поставочный фьючерс предполагает, что к дате исполнения обе стороны обязаны поставить и выкупить базовый актив по заблаговременно зафиксированной цене. За неисполнение обязательств биржа налагает на нарушителя штрафные санкции.
2. Беспоставочный фьючерс к моменту закрытия сводится к взаиморасчётам без физической передачи товара. Чаще всего такой вариант применяют для хеджирования рисков.

В чём суть экспирации

Одним из значимых элементов операций с производными инструментами выступает срок, к которому стороны совершают взаимные обязательства либо реализуют право, связанное с базовым активом.

Экспирацию трактуют как момент исполнения контракта и завершающую стадию сделки. Применительно к опционам она обозначает крайний срок, когда одна из сторон вправе потребовать исполнения. Если же основой сделки служил фьючерсный контракт, экспирация фиксирует точку, в которой оба участника обязаны выполнить взятые обязательства.

Для удобства расчётов биржи ведут календарь исполнения контрактов. Нередко экспирация напрямую сказывается на ценообразовании: обычно берётся среднее арифметическое цены за последний час до наступления срока. Такая привязка провоцирует резкие ценовые движения, поскольку продавцы и покупатели соперничают за более выгодные для себя условия. В результате в финальный час перед исполнением волатильность деривативов заметно возрастает. Под волатильностью понимают интенсивность колебания цены на активы и иные объекты рыночных отношений.

Порядок исполнения деривативов часто остаётся вне законодательного регулирования той или иной страны. Многие профессиональные участники прибегают к системе автоматических расчётов на момент закрытия сделок - такой инструмент снижает риски, связанные с нарушением сроков подачи заявок. При желании торгующие стороны могут отказаться от этой опции либо назначить более раннюю дату экспирации.

Как проходит экспирация фьючерсов

Экспирация свойственна исключительно фьючерсным и опционным контрактам. В момент завершения сделок с деривативами срочный рынок захлёстывает высокая волатильность, а значит, растёт и вероятность потерь для инвесторов. По существу речь идёт о дате и времени, когда участники реализуют свои права или исполняют обязательства. Отдельно выделяют так называемые «горящие» контракты - у них тоже есть котировки, ведь для них также предусмотрена экспирация.

Подписывая фьючерсный контракт, обе стороны утверждают день его закрытия. В российской системе торгов ориентиром служат пятнадцатые сутки месяца; если эта дата выпадает на выходной или праздник, срок сдвигается на ближайший рабочий день. Среднюю стоимость рассчитывают по уровню цен, действовавшему в интервале с трёх до четырёх часов дня по московскому времени.

Стоит учитывать, что одновременная экспирация фьючерсов и опционов делает волатильность последних непредсказуемой. Сама же экспирация фьючерсов наступает лишь тогда, когда стороны исполнят взятые обязательства. В российских реалиях предельный срок обращения фьючерса не превышает трёх месяцев, поэтому закрытие сделок происходит минимум четырежды в год. По мере приближения назначенной даты торговля контрактами затухает, а оставшиеся активы переносятся на следующий период. Как правило, цена базового актива и контракта совпадают, однако к моменту исполнения они способны существенно разойтись.

Причина такой особенности - угасание интереса трейдеров к контрактам ближе к экспирации. На этом фоне сбивается курс и совершаются спекулятивные операции. Дополнительным фактором становится конкуренция между продавцами и покупателями, которая и раскручивает волатильность контрактов.

Календарь экспирации фьючерсов на Московской бирже включает следующие ориентиры:

1. Контракты на акции российских компаний исполняются каждый третий четверг месяца.
2. Фьючерсы на индексы, валюты, драгоценные металлы и американские акции закрываются в третий четверг месяца.
3. Деривативы на акции иностранных компаний исполняются каждую третью пятницу.
4. Поставочные фьючерсы на драгметаллы приходятся на день перед третьим четвергом месяца.
5. Контракт с базовым активом «нефть марки Brent» ориентируется на дату исполнения Европейской биржи.
6. Фьючерсы на цветные и чёрные металлы закрываются в третий четверг месяца.
7. Контракты на волатильность российского рынка привязаны к последнему дню заключения опционов.

Разные торговые площадки задают собственные сроки экспирации. Всё чаще прибыль по фьючерсным контрактам извлекают не в день закрытия, а до его наступления. В этот период у трейдера появляется шанс получить сверхдоход, если верно предугадать направление движения цены контракта.

Заработок строится на спекуляции активами в условиях ценовых колебаний. Чтобы грамотно управлять позициями при торговле фьючерсами, важно чётко представлять последовательность действий и постоянно отслеживать рыночную конъюнктуру. Опираясь на эти данные, трейдер решает, ликвидировать позицию или перенести её на следующий месяц.