Денежная масса и её структура: как измерить то, что постоянно течёт

Денежная масса и её структура

Сколько денег в стране? Вопрос кажется простым, пока не попробуешь на него ответить. Пересчитать банкноты в кассах и монеты в карманах — задача хотя бы понятная. Но деньги давно не сводятся к наличности: они лежат на текущих счетах, замирают на срочных вкладах, прячутся в облигациях и депозитных сертификатах. Одни можно потратить сию секунду, до других придётся ждать месяцами. Так что же считать деньгами, а что — почти-деньгами? Именно с этой трудности и начинается разговор о денежной массе.

Если охватить взглядом всё сразу — купюры в бумажниках, монеты в «тумбочках», средства в пути и остатки на банковских счетах, — получится национальная денежная масса, то есть все деньги страны, кому бы они ни принадлежали: гражданам, предприятиям, банкам или самому государству.

Уже из определения видно, что денежная масса неоднородна. Она распадается на два больших потока — наличный и безналичный. Причём соотношение между ними — своего рода экономический термометр. В развитых странах безналичное обращение заметно перевешивает наличное. А там, где финансовая система шатка, а уровень развития невысок, картина обычно обратная: правит бал наличность. Чтобы навести порядок в этом разнообразии, экономисты используют один-единственный организующий принцип — ликвидность.

Ликвидность как главная линейка

Прежде чем раскладывать деньги по полочкам, нужно понять, чем эти полочки отличаются друг от друга. Ответ — в скорости, с которой актив превращается в покупку.

Чем быстрее и проще актив становится оплатой на кассе, тем он ликвиднее.

Проще всего представить это как очередь к выходу. Наличные стоят у самых дверей — ими можно расплатиться прямо сейчас, без единого посредника, поэтому денежная наличность ликвиднее любых безналичных средств. Следом идут деньги на текущих счетах: до них тоже рукой подать — карта, чек, перевод, — и они лишь чуть уступают купюрам. А вот срочные вклады топчутся в самом хвосте очереди. На них наложено временное ограничение: пока срок не вышел, владелец не может забрать всю сумму, в его распоряжении только проценты. Такие деньги есть, но воспользоваться ими немедленно нельзя.

Стоит отметить, что понятие ликвидности не замыкается на одних лишь деньгах. Оно вполне применимо и к международной валютной системе, и к кредитно-банковской сфере, и к системе платёжных балансов. Но именно применительно к деньгам ликвидность становится той меркой, по которой выстраивается вся дальнейшая классификация.

Денежные агрегаты: матрёшка от самого ликвидного к самому «медленному»

Разложив деньги по степени ликвидности, экономисты получают набор показателей — денежных агрегатов.

Устроены они по принципу матрёшки: каждый следующий агрегат целиком вбирает в себя предыдущий и добавляет к нему что-то менее ликвидное. Чем больше номер, тем шире охват — и тем «медленнее» деньги внутри. Банк России выстраивает эту матрёшку так:

• М0 — самая маленькая фигурка внутри, чистая наличность в обращении: банкноты и монеты. Деньги в их самой готовой форме.
• М1 = М0 плюс вклады до востребования, чеки и остатки на текущих и расчётных счетах организаций-резидентов в национальной валюте. Сюда добавляются деньги, которыми можно распорядиться почти мгновенно, хоть они и не лежат в кошельке.
• М2 = М1 плюс срочные депозиты. Матрёшка подрастает за счёт вкладов, до которых нужно подождать.
• М3 = М2 плюс сберегательные вклады, государственные облигации и депозитные сертификаты. Самая большая фигура, куда попадают наименее ликвидные инструменты.

Некоторые страны надстраивают над этой конструкцией ещё один слой — М4. Например, в Великобритании в него включают объём наличности в обращении, общий объём кредитов, выданных банковской системой, и объём государственных заимствований.

Единого стандарта для всех стран, впрочем, не существует — классификация агрегатов может отличаться. Чтобы данные разных экономик можно было сопоставлять, Международный валютный фонд рассчитывает для всех общий показатель М1, а также более широкий — «квазиденьги», куда входят банковские счета (срочные и до востребования) и высоколиквидные финансовые инструменты.

Роль Центрального банка: рука на рычаге М1

Матрёшка агрегатов — не просто удобная схема для учебника. Это ещё и пульт управления. Распределяя денежную массу по агрегатам, Центральный банк получает возможность воздействовать на денежный агрегат М1 — либо разгоняя его рост, либо, наоборот, сдерживая.

Коэффициент монетизации: достаточно ли в экономике денег

Остаётся последний вопрос — а хватает ли экономике денег в принципе? Чтобы ответить на него, используют коэффициент монетизации, известный также как финансовая глубина.

Коэффициент монетизации рассчитывается как отношение денежного агрегата М2 к валовому внутреннему продукту страны (М2 / ВВП). Он показывает, насколько денежная масса соответствует масштабу экономики.

Ценность этого показателя в том, что он даёт прямой ответ на вопрос о достаточности денег в обращении. Для развитой экономики оптимальным принято считать уровень монетизации как минимум 60%. Если же значение заметно ниже, это тревожный сигнал: нехватка денег в обороте способна превратиться в серьёзный тормоз для экономического роста. По сути, коэффициент монетизации замыкает всю логику разговора — от отдельной купюры в кармане мы приходим к оценке того, дышит ли экономика полной грудью или задыхается от денежного голода.