Обеспеченные облигации

Что такое обеспеченные облигации

Выпуск облигаций служит своеобразным подтверждением займа. Облигации могут опираться либо на залог, либо на кредитный рейтинг своего эмитента. Так, федеральные государственные облигации обеспечения, как правило, лишены.

Обеспечение облигации выступает гарантией того, что её номинальная стоимость будет выплачена держателю в полном объёме.

Ниже разберём, какие виды обеспечения облигаций встречаются на практике.

Облигации, обеспеченные недвижимостью

В начале прошлого столетия широко практиковалась схема финансирования, при которой выпускались облигации под закладную на недвижимость.

Причина такой популярности крылась в бурном наращивании основных производственных фондов: многие компании начали пускать имеющиеся активы в дело как обеспечение. Особенно охотно к этому прибегали в железнодорожной и металлургической промышленности. Однако со временем стало ясно, что закладная на недвижимость вовсе не страхует инвестора от потери значительной доли вложений при банкротстве — ведь продать заложенное имущество нередко оказывалось делом крайне хлопотным. В итоге многие корпорации впоследствии отказались от подобных обеспеченных облигаций в пользу необеспеченного долга.

В наши дни облигации с обеспечением в виде недвижимости встречаются в газовой отрасли и в сфере электроснабжения.

Здесь бумаги выпускаются под ранее выданные ипотечные кредиты. Финансовая организация сперва предоставляет ссуды под недвижимость, а затем сама же размещает облигации, обеспечением по которым выступают платежи заёмщиков. По сути это один из способов секьюритизации долга.

Облигации, обеспеченные оборудованием

Облигации, обеспеченные оборудованием, выпускают ради покупки этого самого оборудования; чаще всего к ним прибегают транспортные компании.

Право собственности на такое имущество может передаваться доверенному лицу, и к эмитенту оно не переходит до тех пор, пока облигация не будет погашена. Если эмитент прекращает выплаты по бумагам, доверенное лицо получает право продать обеспечение и покрыть задолженность, не запуская процедуру банкротства в отношении эмитента.

Для таких облигаций характерно серийное погашение — ежегодно может гаситься часть эмиссии. Поскольку размер погашаемого долга превышает величину амортизации по этому обеспечению, надёжность бумаг растёт вместе с длительностью срока их обращения.

Облигации, обеспеченные ценными бумагами

За этим типом облигаций стоят ценные бумаги, которыми располагает эмитент. При этом их стоимость должна примерно на 30% превосходить объём долга. Прибегают к таким облигациям довольно редко, а объектом залога, как правило, служат бумаги дочерних и зависимых компаний.

Облигации, обеспеченные активами

Облигации, обеспеченные активами, — это хрестоматийный образец секьюритизации задолженности.

Обеспечением по ним выступает объём ожидаемых денежных потоков — чаще всего платежей по ранее выданным ссудам и кредитам.

Рассмотрим пример. Выдав кредиты, банк или финансовая компания собирают их в единый пул, а затем передают в специально учреждённый трастовый фонд. Этот фонд выпускает облигации, обеспечением которых становятся будущие поступления в него по ранее выданным кредитам. В такой роли чаще всего оказываются автокредиты и предстоящие платежи по кредитным картам. Кроме того, обеспечением могут служить и будущие поступления по заключённым экспортным контрактам. Такой подход часто применяют в странах Латинской Америки предприятия нефтегазовой отрасли и экспортёры цветных металлов.