Внешний и внутренний государственный долг

Внешний и внутренний государственный долг

Представьте гроссбух, в который государство записывает не деньги, а взятую взаймы силу. Каждая строка в нём — это чужая мощь, одолженная на время: у собственных граждан, у соседних стран, у крупных международных фондов. Пока записей немного и они разумны, гроссбух работает как двигатель — заёмная сила разгоняет экономику, строит заводы, чинит дороги, помогает пережить трудный год. Но стоит страницам заполниться до отказа, и книга превращается в тяжёлый груз, который тянет хозяина назад. Государственный долг — это и есть такой гроссбух одолженной силы. Разберёмся, что записывают в эту книгу, почему долг сам по себе не проклятие, по каким двум осям сортируют его страницы и чем отличается сила, взятая у своих, от силы, занятой у чужих.

Что вписывают в гроссбух

Начнём с самого главного — что вообще попадает на страницы этой книги.

Уловите охват этой записи. В гроссбух вносят не только тело займа — саму одолженную сумму, — но и проценты по нему. И должников тут целый список: институты, частные лица, негосударственный сектор и другие страны. То есть книга фиксирует любую силу, взятую взаймы, у кого бы её ни заняли и сколько бы сверху за неё ни пришлось отдать.

Двигатель или груз: почему долг не проклятие

Многие смотрят на долг как на чистое зло. Но гроссбух одолженной силы устроен сложнее — одна и та же книга может работать и мотором, и балластом.

Найти страну, которая ни разу не привлекала средства из внешних или внутренних источников, практически невозможно. И это не позор: кредит нельзя считать абсолютным злом. Разумно использованные займы способны заметно ускорять экономическое развитие, делать процесс расширенного воспроизводства динамичнее и эффективнее, решать множество социальных и экономических задач.

Обратите внимание на обратную сторону той же книги. Значительный государственный долг — это тяжёлое бремя, которое осложняет нормальную работу экономики. Есть неочевидный механизм, через который растущий долг вредит: он уменьшает запас капитала в системе. Смотрите, как это происходит. Владелец сбережений мог бы вложить деньги в экономику — купить акции компаний или профинансировать расширенное производство. Но вместо этого он покупает государственные облигации и тем самым финансирует нужды государства, а не реальный бизнес. Заёмная сила перетекает от заводов к казне — и капитал в экономике тает. Вот почему одна и та же книга бывает и двигателем, и грузом: всё решает мера записей.

Две оси сортировки страниц

Записи в гроссбухе не лежат вперемешку — их сортируют сразу по двум осям. Первая отвечает на вопрос «у кого заняли силу», вторая — «когда придёт срок её вернуть».

Первая ось — по месту происхождения кредитных ресурсов. Здесь долг делят на:

• внутренний — задолженность фирмам, учреждениям и гражданам своей страны;
• внешний — задолженность нерезидентам, то есть тем, кто за границей.

Вторая ось — по времени — делит долг на текущий и капитальный.

Текущий государственный долг — это выплаты кредиторам по всем государственным долговым обязательствам, а также погашение тех обязательств, срок выплат по которым уже наступил.

Уловите разницу между этими двумя записями, ведь их легко перепутать. Капитальный долг — это вся книга целиком: всё, что выпущено и пока не погашено, вместе с накопленными процентами. Это общий вес одолженной силы. Текущий долг — только та страница, по которой платить нужно прямо сейчас: выплаты кредиторам и погашение обязательств с уже наступившим сроком. Капитальный отвечает на вопрос «сколько мы должны всего», текущий — «сколько отдаём в этот момент». Одна ось про суммарный груз, другая про ближайший платёж.

Сила, занятая у чужих: внешний долг

Пройдём по первой странице подробнее — начнём с силы, одолженной за границей.

Такая заёмная сила нередко оказывается самым тяжёлым грузом в книге — особенно для государств с развивающейся экономикой. И дело не только в самих суммах.

Присмотритесь к скрытой цене чужой силы. Кредитор — например, Международный валютный фонд — часто выдаёт заём не просто так, а требует неукоснительного выполнения самых разных условий. Это могут быть изменения в законодательстве, проведение структурных реформ, повышение пенсионного возраста и другие меры. То есть, вписывая чужую силу в гроссбух, страна порой отдаёт в залог часть собственных решений. Занятая за границей мощь тянет за собой не только проценты, но и чужие правила.

Насколько тяжёл этот груз, зависит от многого: от структуры долга, актуальности к погашению, развития и конкурентоспособности экономики, наличия золотовалютных резервов. Сам по себе внешний долг — явление весьма распространённое, и почти у каждой страны он есть.

Чтобы понять, тяжела ли книга, её вес не называют абсолютной цифрой — его сравнивают с размером экономики, то есть с объёмом валового внутреннего продукта. Поэтому величину внешнего долга чаще всего озвучивают не в абсолютных суммах, а в относительных — в процентах от ВВП. Для развитых стран критическим считается уровень свыше 60% от ВВП: перевалив за эту черту, гроссбух из двигателя всё заметнее превращается в груз.

Пополняют страницу внешнего долга двумя основными инструментами:

• выпуск государственных облигаций;
• прямые займы у международных финансовых институтов — Международного валютного фонда, Всемирного банка и других.

Сила, занятая у своих: внутренний долг

Теперь перевернём страницу к силе, одолженной внутри страны.

Такая заёмная сила оформляется в нескольких формах. Долговые обязательства могут выглядеть как:

• государственные займы, осуществлённые через выпуск ценных бумаг;
• кредиты, полученные государством;
• иные долговые обязательства.

У каждой записи в этой части книги есть свой срок возврата. По времени обязательства делят на три группы:

• краткосрочные — до 1 года;
• среднесрочные — от 1 до 5 лет;
• долгосрочные — более 5 лет.

Основные долговые обязательства государства, обеспеченные Правительством Российской Федерации, — это набор конкретных «расписок» в гроссбухе. К ним относят:

• государственные долгосрочные облигации;
• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ);
• облигации государственного сберегательного займа;
• казначейские векселя и обязательства.

Запомните, чем сила, занятая у своих, спокойнее силы, занятой у чужих. Внутренний долг государство берёт у собственных фирм и граждан и расплачивается по нему в своей же валюте, а деньги остаются циркулировать внутри страны. Внешний долг уходит нерезидентам, тянет за собой чужие условия и оценивается по строгой планке в процентах от ВВП. Обе записи — про одолженную силу, но занять её у своих и у чужих — далеко не одно и то же.

Соберём весь гроссбух на одной странице.

• Государственный долг — все непогашенные обязательства государства, включая проценты, перед институтами, частными лицами, негосударственным сектором и иностранными государствами.
• Долг не абсолютное зло: разумные займы ускоряют экономическое развитие, делают эффективнее расширенное воспроизводство и решают социально-экономические задачи. Но значительный долг — бремя: он уменьшает запас капитала, ведь владельцы сбережений покупают государственные облигации вместо вложений в компании.
• Две оси классификации. По источнику: внутренний (долг фирмам, учреждениям и гражданам своей страны) и внешний (долг нерезидентам). По времени: капитальный (сумма всех выпущенных и непогашенных обязательств с начисленными процентами) и текущий (выплаты и погашение по обязательствам, срок которых уже наступил).
• Внешний долг — долг зарубежным странам, фирмам и лицам; тяжёлое бремя, особенно для развивающихся экономик. Кредиторы вроде МВФ выдвигают условия (изменения в законодательстве, структурные реформы, повышение пенсионного возраста). Оценивается в процентах от ВВП; критический уровень для развитых стран — свыше 60% ВВП. Инструменты: выпуск государственных облигаций и прямые займы у МВФ, Всемирного банка и др.
• Внутренний долг — долг государства фирмам и населению страны. Формы: государственные займы через ценные бумаги, полученные кредиты, иные обязательства. Сроки: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1–5 лет), долгосрочные (более 5 лет). Ключевые обязательства, обеспеченные Правительством РФ: государственные долгосрочные облигации, ГКО, облигации внутреннего государственного валютного займа, облигации государственного сберегательного займа, казначейские векселя и обязательства.

Главный вывод прост: государственный долг — это гроссбух одолженной силы, в котором каждая строка записывает чужую мощь, взятую взаймы вместе с процентами. При разумной мере эта книга работает двигателем и разгоняет экономику, при чрезмерной — превращается в груз, вытесняющий капитал из реального бизнеса. Страницы гроссбуха сортируют по двум осям: у кого заняли силу — у своих или у чужих — и когда придёт срок её вернуть — прямо сейчас или в перспективе. Научившись читать эту книгу целиком — её определение, двойную природу, обе оси и все инструменты внешних и внутренних займов, — вы видите за сухими словами «государственный долг» точный баланс между заёмной силой, которая толкает страну вперёд, и тем же долгом, который способен тянуть её назад.